禾豐牧業(yè)（603609）：東北地區(qū)飼料補(bǔ)貼落地，密切關(guān)注禾豐牧業(yè)
來源：興業(yè)證券
近日，糧食局和財政部下發(fā)通知，要求東北和內(nèi)蒙地區(qū)落實飼料加：工企業(yè)玉米補(bǔ)貼制度。
繼農(nóng)業(yè)部發(fā)言后已提示政策出臺的可能性，現(xiàn)政策落地，首個執(zhí)行期至2017年6月底。認(rèn)為強(qiáng)烈利好東北區(qū)域飼料加工企業(yè)禾豐牧業(yè)。
補(bǔ)貼將增厚公司利潤。禾豐16年飼料銷量估計220萬噸以上，估計東北110萬噸以上，粗略估計當(dāng)?shù)夭少徲衩?6萬噸。按照補(bǔ)貼平均130每噸（大部分產(chǎn)能在遼寧，參考深加工補(bǔ)貼100/噸，少部分黑龍江，300/噸）。樂觀假設(shè)補(bǔ)貼水平與深加工一致，按照16年銷量計算，公司補(bǔ)貼年化在8000萬左右。
銷量可以進(jìn)一步增長。配合料（直接飼喂）=濃縮料+玉米，過往東北地區(qū)常因自種玉米，購買濃縮料自配使用。農(nóng)民通過從飼料廠購買飼料分享補(bǔ)貼，可能使得東北地區(qū)農(nóng)民傾向于直接購買全價料，帶來滲透率提高。1噸濃縮料可配出5噸全價料，以禾豐為例，以極端情況來看，公司濃縮料占比約25%，全部再轉(zhuǎn)化為全價料，銷量可翻倍。政策催化的情況下，公司銷量增速有希望在原增長基礎(chǔ)上再提升20%。
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